成都废铜价格协会下跌近尾声 预计期铜需求疲软还将大跌

时间：2015-11-23 作者：91再生 来源：91再生网

 

    成都废铜价格协会认为，本月中国金属期货交易的未平仓合约规模大增，铜的这类期货合约增幅创新高，这给中国“大宗商品密集型‘旧式经济’”亮起红灯，意味着国际市场的期成都废铜价格格还有大量下跌空间。今年10月末以来，上海期货交易所(上期所)各类金属的未平仓合约军大幅增长，今年第一季度中国金属需求崩溃以来罕见。其中期铜的未平仓合约增加规模创12个月来新高。根据“协会中国金属消费指数”(GS China Metals Consumption Index)衡量认为，上述进展向中国“旧式经济”当前及近期的活动发出警报。协会还在报告中指出，过去五年，上期所的未平仓量和金属价格下跌都和中国的大宗商品密集型“旧式经济”即将走弱有关。金属期货正在体现中国“旧式经济”当前或未来疲软，这对将要公布的中国多项活动数据和价格依赖这些数据的资产有负面影响。具体而言，协会认为，这意味着，伦敦和纽约期货市场的期成都废铜价格还有大量下跌空间。如果供应收缩，期铜必定还会下跌。协会展示了需求疲软造成的供应过剩有多严重。在这种规模的过剩环境下，要达到市场供需平衡得靠需求大反弹，以及、或者供应大减。近来华尔街见闻文章多次提到，中国的基本面和国内投资者对成都废铜价格的明显打击。

    1月时华尔街见闻在《中国“空铜派”随时可能再出手？》援引对冲基金Citrine称，铜市三年来最大的抛售潮还远未结束，因中国的“空铜派”随时可能再度出手做空。现在，中国投资者再度来袭，大量空单令成都废铜价格受压。周二，成都废铜价格跌至每吨4590美元，刷新6年低位。不过与年初时不同的是，这一次的空单一直稳定增长，而不是趁着欧美交易员在睡觉的时候发起猛烈的“偷袭”。夏季的几个月中，由于股市的暴跌，中国金属期货市场的投机交易较为平淡，部分对冲基金平掉了期铜的全部仓位以保全股市。1月时，成都废铜价格的下跌快速从上海期货交易所蔓延至LME。而本次，空单显得更有秩序。3月期LME铜期货较11月4日5220的高位下跌12%。专注大宗商品的金融服务公司INTL FCStone Inc分析师Ed Meir表示，成都废铜价格可能在明年跌至每吨3800美元的六年低位。随着中国经济的放缓，铜生产商将需要更大规模的减产。Meir向彭博表示，中国的需求不会在明年有所增长。在供应端上，市场需要更低的价格来促使产量下降。跌至3800美元意味着成都废铜价格将较现在的水平下滑18%。受中国经济下滑、美元走强的影响，成都废铜价格已经下滑一段时间。然而，目前的减产(嘉能可宣布减产40万吨)并没能阻止成都废铜价格的跌势。

    近三年年底成都废铜价格均出现了不同幅度的下跌，跌幅在10%—15%左右，今年跌幅已经达到11%，从统计规律上讲基本到位。二是买方心态，成都废铜价格大跌后，点价盘陆续出现，具有代表性的金瑞期货持仓高达6万手，而其客户以下游企业为主，说明大跌后的成都废铜价格开始得到认可。三是盘面表现，上周五铜市开始大规模减仓，相比上周四减少近2万手；指标上各种超卖指标出现，MACD、RSI、KDJ均出现买入信号。对于市场上认为的成都废铜价格还将加速下跌的观点，笔者持相反观点，除上述分析因素外，成都废铜价格历来出现极端变化都是在极端背景下产生的，例如经济危机等因素，但国内经济并无硬着陆迹象，铜下游终端消费行业运行平稳，那么成都废铜价格崩盘便无从谈起。综合来看，成都废铜价格长期趋势仍是下跌，三大核心逻辑不断恶化决定了其方向，但是本轮下跌已经基本结束，并不会出现加速下跌的情况。沪铜今年底部在34000元/吨是大概率事件，年底后续市场有望企稳并反弹。