成都废铜价格疲弱蔓延至股市 供应商不愿减产铜价回升渺茫

时间：2015-11-26 作者：91再生 来源：91再生网

 

    近来，成都废铜价格疲弱也反映到相关个股上面。世界最大上市铜矿商美国自由港麦克墨伦公司(Freeport-McMoRan Inc.)23日终场下挫3.03%、收8美元，即将跌破前波在8月26日的盘中低点7.76美元。根据研究机构统计，今年全球铜矿出现供给增加、需求下滑的惨况。国际铜研究组织(ICSG)月报表示，2015年1-8月，全球铜矿产量年增3%或35万吨至1,257.4万吨，主要受到印尼的产量较去年同期恢复年增64%的影响；全球铜矿产能利用率则较去年同期的85%下滑至83%。相较之下，1-8月期间全球精炼铜消费量年减2%或29.5万吨成为1,493.1万吨。伦敦金属交易所(LME)3个月期铜昨(23)日每吨收在4,490美元、为六年来首度跌破4,500美元整数大关，虽然中国经济疲软是原因之一，但过去一周大陆并无重要的数据出炉，为何铜价这段期间会如此疲弱？

    宏观方面，我们认为，目前的价格水平已经反映了当前低迷的经济环境。接下来看一下成本因素。目前废铜冶炼加工成本在5000-5200元/吨，相较目前加工费而言依然有盈利。我们认为，骨干行业的减产利于行业发展，但是对于部分中小企业而言，炼厂减产，矿企或提高加工费水平，不排除其余中小企业增产的可能。另外，在成本持续变化的背景下，价格的支撑因子也将发生变化。资金方面，产业资本难以获得结构性货币宽松红利，制造业日益艰难，市场的天然多头呈现资金紧张的弱势。体现在盘面上则是，多头弱势，在持续下跌行情中，多头止损加速价格下行。目前废铜价格已跌破2009年5月以来的新低。即使炼厂在加工环节是有盈利的，但在废铜价格快速下跌过程中，销售端将出现极大的风险，未做套保的企业将遭受亏损。我们更关注的是计划减产50万吨是否能得到彻底的贯彻，以及十家以外的冶炼企业的行为。并且，关注需求是否能停止恶化。

    专家认为，成都废铜价格直落，除了反映中国需求疲弱外，全球最大铜矿生产商智利国铜(Codelco)表明不愿减产、想学沙特阿拉伯以低廉量大的供应排挤对手，是让铜价最近乌云罩顶的罪魁祸首！路透社甫于11月16日引述未具名交易商报导，智利国铜将2016年对中国出售铜的附加费从今年的每吨133美元大砍26%至三年低点98美元。根据报导，中国的交易商与买家原本预期附加价仅会下砍至105-110美元左右，但智利国铜给的折价幅度竟然创下2008年全球金融海啸以来新高纪录，让所有人都震惊不已。霸荣(barron’s)24日报导，智利国铜上周还宣布，会把焦点放在降低成本、而非减少产能，希望能藉此渡过原物料寒冬。巴克莱(Barclays)分析师Kevin Norrish认为，智利国铜掌握全球10%铜矿产能，地位就如同握有全球10%产油量的沙特阿拉伯，而智利国铜的移动，其实与沙特12个月前拒绝减产、转而扩大市占的作法相当雷同。

    总体来说，在铜消费方面，房地产投资虽然没有随着销售数据好转，但10月汽车产、销数据出现明显回升，均创下4月以来的新高。同时，电缆产量从7月以来连续4个月环比回升，10月电力基本建设投资完成额累计同比增加7.93%，创去年5月以来的新高。10月铜材产量达到177.74万吨，创历史新高，同比增长16.12%。以上国内铜消费面的周期性亮点，将对短期走势产生影响。我们判断，若全球宏观面不发生系统性风险，12月铜价可能出现反弹。从2011年以来，沪铜价格与持仓总量之间形成负相关关系：当持仓总量达到局部高位甚至历史高位时，铜价往往会出现反弹甚至剧烈回升；当持仓总量减少至局部低位时，成都废铜价格往往也将面临回调。